棕榈园林:从化条约验证市政营业经营拐点

棕榈园林公告从化市战略互助协议首期3100万元施工项目条约签署。公司2021年12月与从化市人民政府签署城乡园林景观及基础设施建设战略互助协议,协议金额约8亿元;日前公司公告新希望:从化市风云岭主题公园建设工程一期设计施工总承包条约与增从-街北高速互通立交从化白田岗出入口景观绿化工程施工条约,施工期划分为180天与90天,金额划分为2446.32万元与663.46万元,合计约3109.78万元;我们判断“增从-街北高速绿化项目”将于2021年内确认收入。

从化条约签署验证我们前期判断:公司市政园林营业迎来经营拐点。公司7月中旬以来陆续公告市政园林大额条约,2021年5月聊城徒骇河景观工程投资建设条约签署二期、三期实施协议,施工条约金额约2.46亿元;下旬与广东五华县签署5亿元琴江流域生态景观及配套设施建设BT项目互助框架协议;我们判断下半年棕榈市政园林营业大额施工条约将连续落地;公司市政营业历经两年开拓与整固期,今年将迎来收入规模与业绩的生长拐点。

地产再融资铺开将提高公司地产园林订单连续性并改善现金流。新湖中宝8月1日已公告定向增发预案,若地产再融资全面正常化,将有助于地产公司加速开发进度,加速回款及资金周转。作为地产园林龙头,公司将受益于地产园林订单的连续增进及现金流量表的不停改善;东方园林定增过会也利好棕榈也许率启动再融资历程提升杠杆。

园林行业迎来黄金生长期,利好棕榈等行业龙头市占率的连续提升。国务院7月31一般务会议提出重点任务包罗加强生态环境建设,提升城市绿地蓄洪排涝成果;我们判断园林景观建设在国家层面受到认同与激励,有望迎来行业规模的高速增长期,并利好棕榈等行业龙头不停提升市占率,加速公司的业绩生长,提升长期估值水平。

维持“买入”评级:展望公司2013~15年EPS划分为0.88元、1.22元、1.80元。根据可比估值给予25倍,目的价30.5元。

风险提示:市政园林营业进度不达预期,应收账款大幅增添。