棕榈园林在手订单逾40亿势头凶猛被看好

6月26日，棕榈园林(002431,股吧)股份有限公司(棕榈园林，002431)公布公告，公司下属控股子公司山东胜伟园林科技有限公司收到潍坊滨海经济开发的中标通知书，确定子公司为“滨海经济开发区白浪河入海口生态树模带BT建设项目施工”的中标单位(团结体牵头人)，工程投资概算约6.5亿元，项目投资概算约6.5亿元，约占公司2021年度经审计的营业收入的26.07%。上述项目签校勘式条约并顺利实施后，将对公司2021年度及以后年度的经营业绩发生起劲的影响。至此，公司在手订单已跨越40亿元，将来两年业绩增进较有保障。
今年市政园林市场规模1677亿元
公司重要从事园林景观设计和园林工程施工营业，受益于城市化历程。园林绿化行业是新兴行业，潜在市场规模伟大。中国城市化处于快速推进之中，2021年中国城市化率51.27%，较2021年提高13.61个百分点，城市化率年均提高1.22%。2021年天下城市建成区绿化覆盖率38.22%，绿地率34.18%，城市绿化牢靠资产投资额1235.9亿元，是2021年的7.57倍，均匀增进率约22%。假设2012-2021年城市化水平每年提高1个百分点，则到2021年中国城市化水平到达55.27%。根据国家人口计生委预计，到2021年中国人口总量将到达13.9亿左右。根据上述推算，城镇人口将到达76825万人。根据城市人均园林绿地30平方米、单位绿地投资300元计算，则2021年市政园林市场规模约1677亿元。
现在，园林绿化行业出现出“数目众多、规模偏小”的特点。当前中国园林企业数目总计约1.6万家，园林设计设计院和设计公司达1200家。从园林公司市场份额排名来看，行业前10家园林公司市场份额仅7.11%，集中度低。我们预计随着优质园林公司上市，优质园林公司可以借此提高资本实力，扩大市场份额。
养护营业有望突破
公司执行全产业链扩张模式，设计是先导，工程是核心，苗木是保障，养护是弥补。公司设计营业处于行业领先职位，拥有风景园林设计专项甲级资质，2021年设计收入20661万元，设计收入和人居设计产值居行业内上市公司之首。2021年公司乐成收购贝尔高林30%的股权，加强了公司设计能力，也在一定水平上推动公司设计营业的增进。公司工程营业重要集中在地产园林，下游客户重要是万科、保利、星河湾、华润、富力、绿城、滨江、栖霞等国内优质房企。
房地产市由粗放式向集约式偏向生长，产品的不同化将成为项目的重要竞争优势。加大地产园林投入，能够提升项目软实力和项目价值，在房地产转型生长的背景下开发商会主动加大园林绿化投入。
根据上市公司的经验数据，地产园林投入占项目总投资的1%~4%。我们假设地产园林投入占房地产开发总投资的1.2%~3.2%，房地产投资复合增进率15%，则2021年地产园林市场规模中值1121亿元。
随着房地产政策的微协调楼市回稳，公司工程营业有望继续保持较快增进。同时，公司加大市政园林的拓展力度，乐成取得山东聊城2个BT(建设移交)项目，签署吉林低碳产业园开发建设项目框架协议，锁定市政园林项目资本。2021年公司工程营业营业收入21.98亿元，仅次于东方园林(002310,股吧)。
公司部门苗木生产基地历经多年培育进入达产期，苗木可售资本厚实，苗木销售营业占比有望进一步提升。公司养护营业占比较小，重要是由于项目移交后由业主养护，将来随着养护营业逐步走向专业化、规模化，养护营业有望取得突破。
钱币资金足够
公司钱币资金足够，资金优势显著。截至2021年3月末，公司钱币资金11.28亿元，占总资产的27.15%。根据30%的自有资金比例计算，公司可承接工程订单37.6亿元。与其他上市园林公司相比，公司资金实力位居第二。
作为修建业的一大子行业，园林绿化行业属于资金麋集型行业，园林企业存在资金垫付情形，对资金规模有一定要求。整体而言，工程项目保函额度约20%，保证金比例在30%以上，即1亿元的项目至少需要3000万元才能有序运作。
2021年公司订单激增，整年新增工程订单371个，条约金额44.27亿元，划分同比增进112%和247%；新增设计订单246个，条约金额2.80亿元，划分同比增进43%和20%。现在，公司在手订单逾40亿元，是2021年营业收入的1.6倍。
同时，公司项目希望顺利，地产园林项目受房地产政策预调微协调市场升温等因素影响希望顺利，部门项目出现赶工情形；市政园林项目基本根据设计推进，山东省聊城九州生态公园建设工程项目设计2021年6月开工，工期18个月；山东省聊城徒骇河景观工程BT项目已组建工程总指挥部，举行开工前各项筹备工作，预计2021年下半年开工。同时吉林低碳产业园科技生态碳汇区四季城开发建设项目是公司市政项目资本，若后续能够签署建设条约，公司市政园林营业将大幅增进，公司增进明确。
投资建议：
我们预计棕榈园林2021年-2021年营业收入划分是36.62亿元、49.67亿元、64.63亿元，每股收益划分是1.09元、1.45元和1.82元，每股净资产划分是6.04元、7.43元和9.17元，动态市盈率划分为22.51倍、16.89倍、13.44倍，市净率划分为4.06倍、3.30倍、2.67倍。公司估值处于行业较低水平，平安边际相对较高。我们给予公司“增持”评级，将来6-12个月目的价27.25元。