棕榈园林：相符市场预期跨地区扩张加速

棕榈园林(002431)今天放量涨停，换手率8.07%。公司2021年业绩大幅增进，分配预案为每10股转增10股派1元。今日投资《在线分解师》显示：公司2010-2021年综合每股盈利展望值划分为0.87元、1.55元和2.50元，对应动态市盈率为93、52和32倍；当前共有5位分解师跟踪，1位分解师建议“强力买入”，4位分解师建议“买入”，综合评级系数1.80。

公司公告业绩快报，预计2021年实现营业收入12.90亿元，同比大幅增进95.67%；实现归属母公司股东的净利润1.68亿元，同比大幅增进116.78%；每股收益为0.88元，相符市场预期。年度分配预案为每10股转增股本10股派发现金l元含税)。

上市后接单能力提升推动收入高速增进，成本用度控制得力促净利率提升。公司自去年5月IPO以来品牌和资金实力提升使得营业承揽能力大为加强，加之异地扩张较为迅速促使收入高速增进。此外，公司成本和用度控制得力，根据快报，2021年公司净利率为13.05%，较09年提高1.29个百分点。

跨地区扩张快速推进，市政园林营业开拓有望取得希望。公司去年10月和12月先后公告设立山东子公司和增资扩股潍坊胜伟园林，拟以山东为切入点对华北市场结构，同时为将来承接市政园林营业奠基良好基础。跨地区战略的推进将推动公司收入连续高增进，而市政园林营业的开拓将有助于公司优化营业结构、提高综合毛利率。

超募资金后续运作空间仍大。从公司上市后以横向并购结合异地新设为手段的跨地区扩张方式看，将来利用IPO超募资金的后续运作空间仍然较大。公司通过对偕行业企业技术和市场资本的整合、以及在设计领域与外洋着名企业互助，将有助于公司实现外延和内在的双向增进。

中信证券示意，公司超高生长性及超募资金并购扩张潜力，给予公司88元目的价，维持“买入”评级。

风险因素：应收账款采取风险；宏观调控政策风险；自然灾难风险。