园林公司中考：棕榈短贷高悬普邦铁汉不差钱

(57.71,-0.94,-1.60%)、棕榈、铁汉、普邦，园林公司的这四大主角正在你追我赶。

8月17日，棕榈最后公布半年报。上半年归属母公司净利润仅1.17亿元，被3月刚上市的普邦逾越。

“棕榈是4家上市园林公司中成立最早的，高速增长期已过，被更年轻、更具活力的普邦逾越属意料之中。”一名修建建材分解师告诉记者。

“老大”重拾绚烂，上半年净利润实现42.03%的增进，现在市值直逼200亿元大关。

当和棕榈不停激进向银行乞贷扩张营业时，普邦和铁汉却手攥富余首发召募资金守候时机。

2021年，“死去活来”。

进入2021年，再次受到资金青睐，8月9日市值最高蹿到196亿元，直逼2021年历史高峰(207亿)。

中报显示，上半年实现营业收入15.09亿元，同比增进26.36%；归属母公司净利润2.43亿元，同比增进42.03%。虽然收入体量仍是行业第一，但增进速度显著放缓。

一位修建建材分解，“今年业绩是靠欠债支持起来的，召募资金用完后只能靠借贷用于工程垫资。”

简直，2021年是扩张最激进的一年。其2021年中报显示，截至昔时6月尾，ipo召募的8亿资金已经投资了7.6亿。而在花光召募资金后，将眼光投向了银行短期乞贷。

2021年二季末短期乞贷由年头6000万增至3.56亿元，翻了近5倍。今后，其乞贷仍只增不减，今年中报显示，其短期乞贷攀升至9.6亿元。

市政园林普遍采取类bt模式，在工程结算前需要垫付一定资金，即“垫资”。承包人用自有资金为发包人垫付工程用度，垫资比率甚至到达60%。而的市政园林项目动辄几万万甚至上亿元，因此需要重大的资金贮备。

“是显著的短贷长投，风险很大。它的项目一般周期比较长，回款比较慢。现在，它的资金链已经很重要了。”上述分解师说。

现在，疯狂的将所有希望寄托在定向增发上。去年6月，其就抛出21亿元定增方案，设计所有用于弥补活动资金，但一直未果，今年6月又将募资下调至16.5亿元。

“一旦今年增发失败，以现在公司的回款周期，的资金链将会绷紧，不得不选择将增进速度放缓。”

证代唐水师表示，增发方案还在走流程，暂时没有时间表。

此外，张罗了两年多的股权激励在5月30日得以首次行权。

除了还款压力外，截至6月30日，应收账款有12亿元，存货27亿元，资产欠债率到达55.97%，均高于正在追赶它的棕榈、铁汉和普邦。

棕榈老迈被普邦赶超

园林第二股棕榈园林(22.85,-0.30,-1.30%)，则有点老迈。它是四家园林公司中成立最早的。

今年截至8月22日，棕榈股价只有0.71%的区间涨幅。现在市值93亿元，仅为的1/2。

事实上，在进入2021年，受到房地产调控的影响，棕榈部门项目开工推迟，项目周期普遍延伸。无奈之下，棕榈试图转型跻身利润更高的市政园林。2021年，棕榈接连拿下三个市政大单，划分为2.04亿元的山东聊城九州生态公园建设工程、17亿元的山东聊城徒骇河景观工程和长春高新(55.10,-0.08,-0.14%)区高达80亿项目。

中报显示，仅山东聊城徒骇河项目带来624万元收入，但由于聊城政府资金不足以及土地征收时的拆迁补偿问题希望不顺。而聊城九州生态公园项目虽已施工但希望缓慢，尚未实现收入。而长春高新区项目则无希望。

“市政园林收入确认取决于政府的资金状态，现在政府普遍拿不出钱。一些市政项目回款进度都非常缓慢。”棕榈内部人士告诉记者。

而市政园林垫资生长模式也导致棕榈资金重要。2021年底时，棕榈短期乞贷尚为0，今年二季末却为4.54亿元。

然而，经验转型阵痛，棕榈老二的位置岌岌可危。今年上半年，棕榈仅中标山东潍坊市政园林bt建设项目，拿到预算投资约6.5亿元的订单。中报显示，报告期实现营收11.89亿元，同比增进29.87%；归属母公司利润1.17亿元，被今年3月刚上市的普邦园林(42.96,-0.47,-1.08%)(1.23亿)逾越，同比仅增进1.67%。

此外，棕榈截至6月尾的应收账款和存货均继续上升至8.2亿元和16亿元。棕榈证代冯玉兰表示，公司将来几年内将扩大市政园林项目份额至30%左右，而去年这个数字在10%左右。

普邦铁汉“不差钱”

对于园林类公司，没有什么比手中的现金更重要。

“园林公司生长的模式决议了它们需要大量的资金，也就是说如果需要不停扩展，就必须向资本市场伸手要钱。”一位长期研究园林公司的业内人士告诉记者。

今年3月16日，普邦园林上市召募资金12亿元，中报显示，现在普邦仅花掉当中的2亿元。“现在，我们花钱都很郑重，市场环境不好的时候，韬光养晦不失为一个好选择。”一名普邦园林高层透露。

7月31日，普邦交出了其上市后的第一份中报成就单。上半年实现营收8.72亿元，同比增进40.09%，归属母公司净利润1.2亿元，同比增进48.9%，业绩增幅名列四家上市园林公司之首。

中报显示，报告期末普邦资产欠债率最低，仅11.5%；钱币资金到达11.82亿元，而其它三家公司都在10亿以下。

不外，对于其将来的生长性，有分解师则表达了其担忧。“普邦和棕榈都是做房地产园林的，一定会受到调控的影响。只是由于普邦刚上市，前期积累了不少订单，将业绩释放出来而已。”

而去年3月上市的铁汉生态(33.000,-0.78,-2.31%)首发募资10亿元，现在还剩5亿元。“铁汉生态更稳健，平安边际更高。”多位分解师向记者表示。

今年中报显示，铁汉生态的应收账款仅有4976万，仅为的4%，棕榈园林的6%，仅为普邦园林的1/10，资产欠债率17.62%，仅高于普邦。

此外，铁汉生态的应收账款周转天数仅为29天，远低于普邦的67天，棕榈的120天，东方的147天。