棕榈园林业绩快报点评：业绩基本相符预期看好公司生长

业绩基本相符预期。公司公布了2021年业绩快报,实现营业收入12.9亿元,营业利润1.88亿元,利润总额1.98亿元,归属上市公司股东净利润1.68亿元,与2021年度同期相比,营业收入增进95.67%,营业利润增进114.86%,利润总额增进116.06%,归属于母公司股东的净利润增进116.78%,实现每股收益1元,全面摊薄后0.87元,同时,向全体股东每10股派发现金盈利1元(含税),以资本公积向全体股东每10股转增股本10股,基本相符预期。

营业快速扩张是业绩增进的源泉。公司上市以后得到了资金支持,资金瓶颈打破后,得到了快速生长,新签条约项目显著增添,订单丰满,营业快速扩张,今年重点地区有山东、安徽、海南、北京、成都、重庆、上海等市场,山东市场和安徽市场的结构已经初见成效。

优化营业结构,毛利率显著提升。公司通过优化资本设置,逐步提高了市政园林在整个营业中的占比,毛利率显著提升。1-9月份营业收入较上年同期增进66.82%,归属于母公司的净利润较上年同期增进115.43%,前3季度净利率为12%,四季度单季为14%,解释公司结构进一步优化,盈利能力加强。

市场集中度低,公司市场占有率逐步提高,行业增速较高,公司步入快速增进通道。2021年至2021年天下城市绿化牢靠资产投资从163.2亿元增添至649.9亿元,年均增速22%。城市绿化的快速增进,使得市政园林的市场容量增进迅速。同时房地产开发投资也在10年间迅速增进,房地产开发投资总额从2021年的6245.5亿元上升至36231.71亿元,其中商品住宅投资占70%左右。预计房地产的市场容量800-1000亿元,市政园林有1000-1500个亿,每年增速跨越20%,现在公司的规模相对市场容量比较小,行业集中度低。公司增进显著快于行业增进,市场占有率逐步提高。小公司大行业在园林行业得到充分体现,公司步入快速增进通道。

看好公司将来生长性,高生长享受估值溢价。公司从2021年开始步入高速成长期,整年营业收入同比增进95.67%,2021年营业收入增进75%,2021年增进72%,净利润2021年和2021年有100%的增进,2021年有78%的增进,对于高生长的公司我们给予一定的估值溢价。预计2010-2021年eps划分为0.89元、1.81元和3.49元,以2月21日收盘价73.55元计算,对应2021年、2021年和2021年的pe划分为82.64倍、40.63倍和21.07倍,考虑到公司的生长性和业绩增进,维持推荐评级。