棕榈园林业绩快报点评：业绩大幅增进跨地区扩张加速

2021年业绩大幅增进,分配预案为每10股转增10股派1元。公司公告业绩快报,预计2021年实现营业收入12.90亿元,同比大幅增进95.67%;实现归属母公司股东的净利润1.68亿元,同比大幅增进116.78%;每股收益为0.88元,相符市场预期(靠近三季报预计的10年业绩上限)。年度分配预案为每10股转增股本10股派发现金1元(含税)。

上市后接单能力提升推动收入高速增进,成本用度控制得力促净利率提升。公司自去年5月ipo以来品牌和资金实力提升使得营业承揽能力大为加强,加之异地扩张较为迅速促使收入高速增进。此外,公司成本和用度控制得力,根据快报,2021年公司净利率为13.05%,较09年提高1.29个百分点。

跨地区扩张快速推进,市政园林营业开拓有望取得希望。公司去年10月和12月先后公告设立山东子公司和增资扩股潍坊胜伟园林,拟以山东为切入点对华北市场结构,同时为将来承接市政园林营业奠基良好基础。跨地区战略的推进将推动公司收入持续高增进,而市政园林营业的开拓将有助于公司优化营业结构、提高综合毛利率。

超募资金后续运作空间仍大。从公司上市后以横向并购结合异地新设为手段的跨地区扩张方式看,将来利用ipo超募资金的后续运作空间仍然较大。公司通过对偕行业企业技术和市场资本的整合、以及在设计领域与外洋着名企业互助,将有助于公司实现外延和内在的双向增进。

风险因素。应收账款采取风险;宏观调控政策风险;自然灾难风险。

盈利展望、估值及投资评级:我们展望10/11/l2年eps为0.88/1.69/2.93元,2009一2021年cagr高达93%。当前股价为73.55元,对应10/11/12年84/43/25倍pe,考虑到公司超高生长性及超募资金并购扩张潜力,我们根据2021年30倍pe给予公司88元目的价,维持“买入”评级。