棕榈园林：下半年订单增速及营业变化主导公司后续生长

业绩简评

7月31日,棕榈园林公布2014半年报:报告期内,公司实现营业收入21.92亿元,同比增进35.86%,实现归属于上市公司股东净利润1.56亿元,同比增进12.58%,摊薄后每股收益0.34元;

公司预计1-9月归属于上市公司股东净利润更改幅度0%-30%。

经营分解

收入增速较快,利润增速受用度上升影响:报告期内,公司收入增进35.86%,重要受益于此前足够的在手订单,利润增速同比增进12.58%,慢于收入增速,重要缘故原因在于用度率提升,尤其是销售用度,受工程后期维护费、运输费和一般经营用度增添影响,增进111.57%,财政用度,受融资规模增添影响,增进80.74%。

现金流为负:收现比指标来看,报告期内公司收现比为63.82%,与去年同期基本持平,报告期内,公司经营性现金流净额为负,重要与公司市政营业量逐步增添,需垫付资金量增添,此外市政项目结算周期较长,且部门是bt项目,回款期靠后,影响了公司整体资金的回笼。

关注下半年订单情况

关注下半年订单情况:1-6月,公司新签地产施工条约约16亿元;设计条约(含地产及市政)金额约1.4亿元;市政施工营业签署施工条约约6亿元,报告期内订单增速有所放缓,一定程度上将影响下半年,尤其是明年的业绩增速,公司现在在手订单仍然足够支持今年生长,作为园林行业龙头公司,在地产以及市政园林方面具备较强的订单调治能力,下半年订单情况值得重点关注。

公司现实控制人、高管参与非公然刊行,三年锁定期彰显将来生长信心:此次参与公司非公然增发的多为公司现实管理人员或营业相关人员;本次认购的股票自本次非公然刊行结束之日起36个月内不得转让;从认购方以及锁定期来看,解释公司管理人员对于公司将来生长信心,公司重要管理人员与宽大股东利益保持了平等。

投资建议

地产价格调整,限购逐步铺开,加倍市场化,利好地产园林长期生长,对于地产链条不停杀跌估值也起到了一定的支持作用;市政园林方面,现在园林龙头公司也在积极图变,寻求改变垫资拿单施工的固有模式,寻求在金融,以及工程模式上的创新,这有助于公司长期可持续生长,从市场容量来看,优美中国以及新型城镇化给予园林建设将来广漠的市场空间,我们仍看好该行业的长期生长。

预计公司2014-2021年eps划分为1.14、1.47、1.82元,划分对应15、12、10倍pe,维持“买入”评级。