棕榈园林：期权激励要求高融资配套需同步

棕榈园林：期权激励要求高 融资配套需同步棕榈园林：期权激励要求高 融资配套需同步

事项:

棕榈园林公告股票期权激励设计(草案),拟向激励对象授予总量为980万份的股票期权,涉及标的股票数目为980万股,占当前公司股本总额38,400万股的2.55%。其中首次授予的股票期权为884万份,占股票期权数目总额的90.20%;预留股票期权为96万份,占股票期权数目总额的9.80%,行权价为24.54元。

简要评述:

1.期权激励覆盖重要为中高层管理人员和核心营业人员。该设计的激励对象总人数为94人,占公司现在在册员工总数的3.35%,激励对象为公司的中高层管理人员、核心营业人员,不包罗自力董事、监事和持股5%以上的重要股东。

2.期权激励覆盖时间长。该次股票期权激励设计有用期为5年,自首次股票期权授权之日起计算。期权激励共分为4个行权期,从第一批次到第四个批次行权比例划分为20%、20%、30%、30%。

3.行权业绩条件高,将来4年净利润cagr为41%。首次授予的股票期权的业绩指标要求较高,2013-2016净利润的cagr 要到达41%,其中2013至2021年度净利润以归属上市公司股东的扣除非经常性损益前后孰低的净利润确定。同时本次股票期权激励发生的期权成本将在经常性损益中列支。

4.我们估量现实的股权激励总成本跨越8000万。首次授予的股票期权的行权价格为24.54元,即行权价格为下列价格之高者:(1)激励设计草案摘要公布前1个交易日的公司股票收盘价23.67元;(2)该激励设计草案摘要公布前30个交易日内的公司股票均匀收盘价24.54元。公司根据black-scholes模子对股票期权的公允价值举行估量,假设授予日的价格为24.54元(与行权价相同),如果授予日为2021年6月30日,那么首次授予的884万份股票期权的理论总价值为7597.75万元,其中2021年需要摊销1640万。

我们预计2021年下半年应该能够完成股权激励的授予,考虑到授予日公司股价高于24.54元的概率较大,我们举行了授予日股价对期权成本的敏感性分解。如果在13年6与30日完成授予,假设bs模子其他参数不发生太大变化,20-30元股价对应的期权用度约为4900万-1.1亿,我们估量现实授予日现实的股权激励用度可能会跨越8000万元。

5.盈利展望及投资建议。13年公司将在市政项目上发力,市政项目进度预计有所加速。2021年底公司在手现金约为5亿,有息欠债率为56.17%,现在资金仍然组成公司增进的最大瓶颈。股权激励的业绩要求较高,我们估量14年业绩的达标可能需要融资的条件支持。长期来看,公司是园林行业的老牌劲旅,股权激励夯实了公司的激励机制,保障公司人才生长,预计公司将来几年仍处于持续成长期。我们预计2021年、2021年的eps划分为1.05、1.45元,将来复合增进率为30%,给予2021年30倍的动态市盈率,目的价31.5元,上调为“买入”评级。