棕榈园林：一体化尽显竞争优势目的价43元

棕榈园林(002431)2021年中期实现营业总收入9.12亿，同增70.1%，归属于上市公司的净利润1.15亿，同增64.2%，毛利率30.79%，同增3.31个百分点，环比1季度提升0.84个百分点，实现eps0.30元。各项营业收入增速:园林工程同增60%、设计同增138%、苗木同增648%。毛利率:园林、苗木划分同增1.79、9.49个百分点，设计毛利率同降4.29个百分点。

11年上半年公司工程、设计、苗木营业均在规模、营业形态、盈利程度都有较大突破，从苗木-设计-施工的全产业链协同效应出现显著。棕榈在“设计+资本”端的竞争优势给公司带来该项营业收入发作与施工拉动。

天下结构趋势加倍明确，华北地区营业大发作，收入同增919%，高于2021年50%。华南与华东地区仍保持快速生长，收入划分同增110%与84%。

工程施工营业:领域与地区的渗入。公司高端地产园林受调控影响较小，同时进入市场园林营业领域；市政工程事业部已在华北、西南及华中地区睁开市政营业营销网络，已贮备一批优质市政营业。设计营业:广州总院与各地分院正快速生长，同时市政园林的打开带来更多类型设计营业。苗木营业:在建苗木17619亩、建成面积扩大到12220亩，天下苗木结构与控制上游大口径苗木、特俗石材等资本带来设计与施工快速生长基础。

盈利展望:地区扩展带来生长空间，一体化产业链尽显竞争优势。预计公司2011-2021年eps为0.80、1.25、1.84元，郑重增持，目的价43元。