棕榈园林：毛利率和用度率高企拖累净利增速

公司动态:

棕榈园林公布2021年1季报:公司1季度实现收入3.43亿元,同比增进35.8%,归属母公司净利润754万元,同比下降71%,实现每股收益0.02元,低于预期。

谈论:

收入平稳增进,毛利率和用度率上涨拖累净利增速。1季度受春节及天气等季节性因素的影响,歇工时间较多,为园林绿化工程淡季,公司工程营业平稳增进36%。公司1季度由于设计营业引进高层次的设计人才,毛利率同比下滑2.7ppt。由于公司经营规模扩大,苗木管护费等牢靠成本增添致本期管理用度率上涨2.6ppt,本期7亿公司债的刊行导致财政用度大幅增添,同比增添611%,三项用度率较去年同期大幅增进9.1ppt;毛利率下滑和用度率上升综合拖累净利增速,同比大幅下滑8.1ppt。

市政园林在手订单足够,公司债刊行缓解资金压力。公司截至11年底已签条约尚未执行的产值约40亿,在手订单足够,预计将来几年业绩高增进将持续;公司将对市政园林加大参与力度,预计今年市政园林占比将到达15%,市政园林占比提高将提升公司盈利程度。公司规模扩大、进入资金占用较大的市政园林领域以及房地产调控都带来了现金流压力。

公司乐成刊行7亿公司债,有助于缓解公司资金压力,支持业绩高增进。

投资建议:

维持2021年,2021年盈利展望划分为1.03元,1.42元,当前股价对应12~13年pe 划分19.7x、14.3x,现在估值合理,我们看好园林绿化行业的生长空间和棕榈园林作为行业龙头的增进速度,维持“审慎推荐”。

风险:

坏账风险;房地产投资大幅下滑,地产商缩减园林投资;市政园林市场拓展长期打不开事态;大盘下跌带来估值压力。