证券：棕榈园林远景看好

中信证券最近公布棕榈园林的研究报告称，政策倾向民生和环保项目建设，园林行业远景广漠。除城镇化和消费升级两大长期驱动力外，政策面日益倾向民生和环保项目建设将是将来园林行业增进的又一重要驱动力。由于园林绿化建设相符生态环保趋势，同时对提高人民生活质量起到现实效果、具有良好政绩效应，加上对土地财政起到现实促进效果，预计将来政府投资园林项目动力还将非常足够。预计当前我国园林市场规模在2800亿元，将来行业远景将长期向好。

下游地产动员园林工程订单和施工加速、利润率提升。当前地产销售和投资保持较快增进，6月衡宇新开工显著加速，将促进地产园林项目开工和建设加速。公司主业地产园林必将显著受益于此，预计公司今年地产园林订单增进30-40%，而项目施工周转加速将促公司毛利率提升、用度率下降。

市政园林开拓将成为今年盈利重要增进点，有望超预期。公司已刻意大力开拓市政园林，自2021年开始探索这一市场以来，已取得显著希望。公司2021年新签/中标大额市政园林订单21.8亿元，预计完成市政园林收入近4亿元。现在公司己生效在手市政园林订单估量约18亿元，从最近其新签市政订单的落地情形看，今年市政园林项目进度有望超预期。预计今年有望实现8-10亿元市政园林收入。

股权激励促团队“二次创业”。公司己完成首期股权激励设计授予工作，除权后最新行权价为20.41元/股(现在股价已低于此)，业绩审核要求将来四年每年盈利增进划分不低于30%、35%、50%、50%。公司上市三年来人员和营业规模已大幅增进，通过此次股权激励放置给予新团队成员“二次创业入股”的时机，我们以为在当前公司转型之际具有重要促进作用。

维持公司2013/2014/2021年EPS为0.85/1.16/1.74元的展望，2012-2021年CAGR为3g%。当前股价为19.08元，对应2013/2014/2021年PE划分为22/16/11倍。而当前行业2021年均匀市盈率为28倍，公司被显著低估。随着公司业绩逐季恢复，估值有望显著修复。综合参考行业和公司历史估值水平，给予公司股价25.40元的目的价(对应2021年30倍市盈率)，维持“买入”评级。