棕榈园林：2季度起公司工程希望迅速进入正轨

2季度公司工程完工量迅速恢复正常,同比增进89%。今年1季度公司重要在建项目受春节后复工时间较短的晦气因素影响,当季工程完工量较少,导致1季度的收入结算仅有2.53亿元,同比仅增进35%。进入2季度后,公司施工进入正常阶段,2季度单季度实现收入6.59亿元,同比增进89%。整个上半年公司实现收入9.12亿元,从当前公司在手项目的推进速度看,预计下半年的工作量将更为紧凑,有望占到整年收入的60%左右,今年公司整年收入有望到达24亿元左右,同比2021年将增进90%。

“地产+市政园林”的综合生长模式稳健推行,工程条约承接量连创新高。

今年以来公司利用地产园林方面的传统优势努力向市政园林举行拓展,劈头预计到上半年终公司现实新签及处于待签约阶段的条约额跨越40亿元,其中市政园林与地产园林各占一半左右。从这些条约的执行前景看,考虑到市政园林较长的执行周期,我们判断将来两年内公司收入组成中回款期较短的地产园林其占比仍将在7成以上。从而,公司在营收规模快速扩张的同时,其整体营业组合的经营风险仍处于良好的可控状态。

设计及苗木资本的竞争优势进一步加强,上半年实现净利率12.6%,盈利能力保持在良好程度。现在公司设计营业已形成广州总部加上海、北京、成都、杭州4个分院的良好架构;苗木资本方面,公司募投项目和超募资金投向的多个苗场建设希望良好,预计今年公司苗木自给率将快速上升至30%左右,公司在设计和苗木资本的竞争优势进一步领先行业。上半年公司销售净利率为12.6%,同比略降0.5个百分点,仍保持在较好的盈利程度。

长期高速增可期,维持推荐的投资评级。园林景观产业对地产项目、城市环境的价值提升效应快速展现,行业市场容量仍将快速扩大。公司作为这一市场的领先企业,“地产+市政园林”生长模式能够保证公司在快速做大规模的同时合理控制经营风险,我们看好公司长远的生长前景。预计2011-2021年公司eps划分为0.85、1.30和1.80元,维持推荐的投资评级。

风险提示:工程企业收入结算进度颠簸等。