棕榈园林：2011半年报业绩点评

2021年8月16日，棕榈园林[35.02 -0.91%]公布半年度业绩报告，公司营业收入9.12亿元，同比增进70.05%，归属于上市公司股东净利润1.15亿元，同比增进64.19%，公司基本每股收益0.30元，同比增进25%。

公司占款可控：报告期内公司(应收+预付-应付-预收)占营业收入比例仍为负，说明公司不仅不被占款反而占用质料商的款，而且销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入比重在回升，这说明公司面临地产调整，积极应对，消化了调整带来的影响。

公司经营性活动现金流净额大幅下降：报告期内，公司经营性活动现金流净额为-3.2亿，比去年同期的-653万大幅下降。这重要是由于苗木基地和公司人员扩张所导致购置商品、接受劳务支付的现金大幅增添所致。

公司二季度收入、利润大幅增进：公司报告期内营业收入、归属上市公司净利润同比增进70.05%，64.19%，增幅高于一季度程度；单季度来看，公司二季度营业收入、归属上市公司净利润增进更为迅速，增幅到达88.74%，69.71%。

设计、苗木销售收入大幅增进，提高公司盈利程度：报告期内，由于广州设计总院与上海、杭州、北京、成都分院的快速生长，公司设计收入同比增进138.76%；公司现在在建苗木基地面积17，619亩，建成面积扩大到12，220亩，苗木收入同比增进648%；设计、苗木销售收入大幅增进，提高了公司整体盈利程度，报告期内公司销售毛利率到达30.79%，销售净利率到达13.60%，同比、环比都保持了上升趋势。

公司期间用度率同比上升，环比下降：报告期内，公司期间用度率为10.61%，比去年同期提高了3个百分点，升高重要缘故原因来自于管理用度的大幅提升。公司用度率程度比一季度下降了近5个百分点，但仍高于历史均匀程度。

公司具备了收入、利润大幅增进的充要条件，管理优势必将带来超预期的增进，预计2011-2021年公司eps划分为0.90、1.52、2.44元，维持公司“买入”评级。给予公司将来6个月50.00元目的价位，相当于2021年33倍pe的估值程度。