棕榈园林报告：基本面寻底调整中加大设置

事宜:公司公布了1-3季度财政数据,实现营业收入20.8亿元,同比增进27.7%,净利润1.87亿元,合0.49元eps。其中,3季度收入8.86亿元,同比增进25.1%,净利润0.7亿元,同比增进4.5%。此外,公司还展望整年净利润同比将增进0-30%。

谈论:1.业绩低于预期,重要是市政园林希望低于预期以及财政用度增添公司前3季度毛利率下滑约2个百分点,重要是由于毛利较高的市政园林和设计营业占比有所下降,其中2021年在山东签署的共计19亿订单,希望不达预期。

另外公司前3季度财政用度5563万元,去年同期是-824万元,同比增添6387万元,相当于去年同期净利润的24.6%。

2.第4季度盈利有望取得显著改善公司市政园林订单贮备跨越30亿元,3季报显示聊城九州生态园项目已经开工,广州项目正在筹备开工,预计第4季度市政营业占比有望回升,动员公司毛利率修复。财政用度也已基本企稳。

3.基本面寻底,建议在调整中加大设置2021年受人员和牢靠资产投资大幅增添,管理构架梳理以及房地产基本面寻底的影响,虽然订单增进仍然较快,但订单去化和回款受到影响,基本面处于寻底历程。展望2021年,这些因素的负面影响将淡化,而正面影响在逐步体现,与此同时,我们在《园林景观黄金年月的不同生长轨迹与投资思路》中指出,地产景观竞争看平台,属于强者恒强,在投资思路上适合长期持有并选择龙头,因此建议在调整中加大设置。

4.盈利展望与投资评级预计2021年和2021年eps0.85元和1.45元,当前股价对应2021年和2021年pe26.5倍和15.6倍。11月和12月份逐步进入估值切换的历程,按2021年30倍pe测算,对应2021年目的价位25.5元。值得注重的是11月和12月房地产销售难题对股价形成负面影响,正是设置的好时机。

5.风险因素市政园林进度低于预期,应收账款采取风险。