棕榈园林：给予增持级合理价值区间26.88-29.03元

盈利展望及估值。公司2021年新签条约47.07亿(含山东聊城两个bt项目，合计约19亿)，增进212%；截至到2021年12月31日已签条约剩余产值约40亿元(含约7亿元待签条约金额)，增进274%，订单丰满。公司预计在地产营业保持适度增进的基础上，2021年市政营业收入占比设计到达营业收入15%或以上。我们预计2021年2季度山东聊城的市政园林项目将进入开工阶段，两个bt项目将孝顺收入；贝尔高林30%股权的转让手续于2021年1月16日正式解决完毕，预计将在2021年孝顺投资收益。在考虑到市政项目和收购对业绩增厚的情况下，公司2021年1季度业绩依然低于市场预期，公司给出的2021年整年经营目的也低于市场预期，将来业绩仍然有较大的不确定性。我们略微下调了盈利展望，预计2012-2021年的每股收益划分为1.08元和1.47元。给予公司2021年25-27倍的动态市盈率，合理价值区间为26.88-29.03元，给予“增持”评级。