棕榈园林：业绩大幅增进,期待市政园林营业生长

公司动态：

棕榈园林公布2021年业绩,共实现营业收入12.9亿元,归属于上市公司股东的净利润1.68亿元,同比划分增进96%和117%。全面摊薄每股收益0.88元,略高于预期9%。公司拟每10股派发现金盈利1元,以资本公积金每10股转增10股。

谈论：

工程营业量价齐升,规模效应开端展现。公司上市恰逢园林绿化行业的景气高峰,各项营业均出现了迅猛增进。尤其是收入占比靠近90%的工程营业,在足够的召募资金支持下,实现了97%的增进;同时由于高毛利的市政园林项目收入增多,工程营业毛利率提高1.3个百分点,实现“量价齐升”。在公司收入规模翻番的情况下,净利润率稳步提升至13.1%,从而使得净利润出现更快增进。

后续订单足够,市政园林开拓获将加速。2021年公司新签工程条约175个,金额达12.77亿元;新签设计条约172个,金额达2.33亿元。后续订单依然足够,现在在手订单靠近10亿元。除了竞争优势显著的地产景观项目外,公司也正积极拓展市政园林市场。公司在山东聊城和潍坊均有市政项目中标,金额合计跨越3亿元。去年年底又增资控股了潍坊当地胜伟园林,欲借助其在盐碱地领域的技术优势和当地的拿单能力,加速山东市政园林营业生长。

上调公司盈利展望30%。鉴于公司将来市政园林收入规模占比将逐步提高,收入规模将有较快提升。参考公司的2021年经营设计,我们上调2021年每股收益展望30%至1.72元,2021年每股收益展望至2.64元。

投资建议：

根据调整后的盈利展望,现在股价对应2011和2021年市盈率划分为44.5x和28.9x,我们看好园林绿化行业的生长空间和棕榈园林作为行业龙头的增进速度,鉴于现在市场已经给予其较高的估值,我们维持“审慎推荐”评级。

风险：

坏账风险;房地产投资大幅下滑,地产商缩减园林投资;市政园林市场拓展长期打不开事态;大盘下跌带来估值压力。